控股股东重整悬顶、营收增长放缓，贝因美“只赚5%”能否突出重围？每日焦点

2026-02-13 11:01:26 来源：证券之星资讯

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今年1月30日，小贝大美控股预重整案迎来实质性进展。公司公告称，有特定财产担保债权组、普通债权组、出资人组分别表决通过了《浙江小贝大美控股有限公司预重整方案》。

此次控股股东的重整与潜在控制权变更，与上市公司的经营未来紧密相连。一方面，如果引入的意向投资人具备强大的产业背景与整合能力，或能为贝因美带来亟需的渠道资源、管理经验等，形成战略协同；另一方面，任何控制权的变动都可能带来公司治理结构、战略等方向的调整，为当前的重整转型计划增添新的变量。

从贝因美当前经营情况看，公司2025年前三季度“增利不增收”，营收同比下滑2.59%至20.33亿元；归母净利润同比增长48.07%至1.06亿元。利润的显著提升主要得益于严格的费用管控与投资业绩的扭转，其中投资收益从上年同期的亏损937.64万元转为盈利1830.94万元。这也意味着，公司当期盈利能力的改善更多来源于节流与投资管理，而非主营业务的规模扩张。

值得注意的是，经销渠道作为贝因美销售体系的重要支柱，在2025年上半年出现了明显的收缩与波动。2025年半年报显示，公司来自经销商的收入同比下滑15.38%。与此相应，其经销商网络规模也显著缩减：截至2025年6月末，经销商数量为1382家，相比2024年末减少了383家。

除渠道收缩外，公司与前重要经销商科露宝正陷入法律纠纷中，科露宝基于公司单方面解除代理销售协议事项，向贝因美索赔1.84亿元。公司随即提起反诉，要求科露宝支付各项损失合计2.02亿元，截至2025年上半年末，该案件尚未开庭。若最终判罚结果不利于公司，可能对公司的财务状况与渠道声誉产生影响。

为提振经营，在2025年度战略发布会中，公司创始人、董事长谢宏提出“只赚5%”战略，其称，贝因美只要能持续赚5%，随着消费者的认同、营收的扩大，同样能够在资本市场获得成功。不过，在控股股东重整悬而未决、营收增长乏力、核心渠道波动的多重现实下，这一着眼于长期主义的战略构想，正面临着严峻的落地考验。(本文首发证券之星，作者|吴凡)

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